|
|
光大证券 李婕
事件:公司发布 11年年报实现营业收入8.81亿元,归属上市公司净利润2.07亿元,分别同比增长14%和45%,对应EPS0.28元,低于我们0.32元预期。
点评:公司业绩分析:1)海蛰累计捕捞3159.5吨,同比下降20%,大幅低于我们预期,主要系气候原因导致较大幅度减产,同时提升年平均销售价格20.63元/公斤,同比增长67%,毛利率达到83%,同比持平。
2)海参全年均价低于我们预期。11年度海参累计捕捞2282.7吨,比去年同期增长69%,符合我们预期,但年平均销售价格186元/公斤,比去年同期下降2.60 %,低于我们190元/公斤的预测。但海参业务毛利率达到54%,提高20个百分点,主要原因为海参捕捞量提高,降低单位成本。
12年公司业绩释放依赖海参、海蜇放量增长:我们预计公司 12年海参捕捞量在3000吨左右,同比增长32%,对应捕捞面积在2.6万亩,其中0.8万亩为11年改造完成项目,亩产可以达到150公斤/亩。
海蜇业务复苏性增长,预计 12年海蜇捕捞量8000吨,同比增长153%,对应捕捞面积2.2万亩,其中0.98万亩围堰海域于今年1季度合拢。
考虑增发释放,公司进入高增长期,维持买入评级:11年公司增发募集投向7.6万立方米的海参育苗及9800亩海参养殖项目,并投资2.7亿元用于苏山岛1万亩人工鱼礁投放项目开发,进行海参深海底播养殖。我们预计13年募投逐步进入收获期,可新增海参1700-2000吨,保证公司后续产量增长。我们预计好当家12-14年EPS 分别为0.46、0.57和0.68元,给予12年20-25倍估值,对应目标价11.4-14.25元。
风险提示:海参价格下跌;海域污染风险。
|
|
资讯分类
相关资讯：
资讯连接
