国内豆粕市场的短中期走势主要逻辑 |
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2018-05-16 21:37:00 水产养殖网 出处：农产品期货网
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豆粕现货下跌是清明节后直到现在的市场主题，跌到人心寒，从贸易摩擦爆发起最高的3400，到现在的2950，山东个别厂家甚至到了2900，短短一个多月高低差价达到500元每吨，真可谓跌幅巨大。这时候很多人会讲后面不是要大涨了吗？阿根廷不是大幅度减产了吗？中国不是已经不进口美豆了吗？原因前面已经讲过，需求疲软，加上贸易战的摩擦预期，大批厂家和贸易商囤积了大量现货，与此对应的是疲弱不堪的需求，当幻想遇到现实，灾难便开始了，油厂库存暴库，下游需求疲软不堪。今年的需求如此弱超出了很多人的预期，包括我的很多朋友反映今年的需求连往年的一半都不及，需求疲软造就了高库存，而接下来需要考虑怎么去解决高库存的豆粕。
猪价低迷，跌破成本线对于养殖需求是一个主因，从大周期来讲，猪肉价格2018年大涨已经难以期待，但是小趋势在今年夏天和冬季还会周期性地有两个月的反弹，这应该是豆粕去库存的好时机。
通过上图可以发现今年的库存明显高于过去的四年，连最疲软的去年都比现在的库存低，那么价格不跌还有天理吗？目前唯一涨的理由也就是对未来的预期了，也就是三季度的阿根廷减产效应在何时被放大。目前的豆粕库存上涨相对于往年提前了大概三周左右，而后期的库存下降周期是不是也会提前三周下来，这也是我们需要关注的一个点。
大家都知道阿根廷是不直接出口大豆的，主要是加工为豆粕和豆油出售，阿根廷的压榨能力为每年4200万吨，今年的产量为3800万，所以只能靠进口美豆来补充自己的库存缺口，所以阿根廷短期的缺口效应市场还未体现出来。另外巴西和阿根廷的货币大幅度贬值导致南美大豆价格低于美豆，中国借此机会开始大量采购巴西大豆（阿根廷大豆自己都不够用），所以近期到港大豆不会少，为了在中美谈判桌上不受制于美方，中国目前在加速从巴西采购。
该图为进口大豆库存
从国家安全来讲，宽松至少比紧缺来的好，所以目前从政府层面是不希望豆粕大涨的，所以前面我讲中美和谈不是个利空反而是个利多，和谈会让中国绷紧的神经放松下来，或许会答应进口更多的美豆，那么就没有必要为四季度的豆荒去囤积大豆了。
有人讲，你讲这么多到底是看多还是看空啊？这么讲吧，假如世界上全年有12个大豆，美国5个大豆，巴西5个大豆，阿根廷两个大豆，阿根廷灾害损失一个豆，目前能够出口的有7个豆，巴西占4个，美国占3个，而中国需要5个豆，巴西表示可以卖给中国3个，中美贸易摩擦，中方表示为了争口气，不要美国豆子了，那么有了两个豆子的缺口，于是中国开始到处凑数，如乌拉圭、加拿大和俄罗斯的能弄来的统统整来，但是一算还是差1.5个豆，国内开始恐慌性的囤货导期短期暴涨，在一个月半个豆子都消费不了的淡季屯了两个豆子，然后国内贸易商发现，这些豆子短期消化不了啦！要大跌了！但是从政府层面发现，巴西的豆子已经卖给中国3个了，不能再多了，没有美国豆子还真不行，于是派人去美国谈判，是不是能够缓和一下，后面四季度要靠美国的大豆度日。
这就是目前的全球大豆市场的现状，也就是中国目前豆粕的现状，你说现货短期是不是很疲软？是，价格是不是短期涨不了太多了？是，远期会不会涨？会，这就是目前的全球大豆的宏观表现，也是豆粕走势的一个宏观体现。国内豆粕市场的转折点目前不好去猜，本周库存稍微低于上周，但是库存仍在高位，短期的需求疲软和预期的大豆到港量将对于盘面施压，短期上需关注中美谈判结果和生猪价格走势以及豆粕库存变化。（签约分析师骆利关）
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