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公司10月24日发布2012年前三季度报告,2012年前三季度公司分别实现销售收入18.46亿、同比下降-10.79%实现归属于上市公司股东的净利润2.17亿,同比下降-28.96%,对应EPS为0.30元。从单季度情况来看,三季度公司营业总收入7.98亿元,同比下降为-10.09%,归属于上市公司净利润为0.61亿,同比下降为-33.33%。2012年度经营业绩的预计:归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0.00%至-30%。
捕捞海域变化以及自然灾害台风影响导致产量降低.公司采用的“野生野长”底播增殖方式受所处海域的自然环境和生态环境影响较大。公司2012年度捕捞海域多数为海洋牧场深水海域和新捕捞海域,如大长山岛、小长山岛、广鹿岛、海洋岛等区域,因为水深、水温、冷水团、底质、敌害、生态环境等原因的影响,导致此类区域产量比往年的平均值降低,从而影响了公司海参、扇贝总的销售收入增加。另外,公司鲍鱼产业在2011年、2012年连续四场台风影响下损害严重,造成养殖区域的鲍鱼长势慢,死亡率偏高,规格同比下降,市场及价格虽有一定的好转,但总体效益下降。
相关政策调整增加了公司的期间费用.根据长政发(2011)3号文,底播增殖海域确权满4年后使用金上调至60元/亩,公司部分海域的使用金从2011年9月开始上调,从2012年四季度大规模海域将陆续进入上调政策线。该项政策性调整带来公司海域使用金增加将陆续对后续利润产生一定的影响。另外,公司政策性增支造成期间费用增加,如随着公司员工工资福利增长、企业年金的实施以及对公司员工实施股权激励,这些政策的实施使公司的期间期间费用也不断增加。
盈利预测、估值及投资评级考虑到公司的行业龙头地位、拥有优质的海域资源、销售渠道的发展、研发能力的提高。我们认为公司“资源属性”支持价量齐升的投资逻辑在未来三年将不断强化,我们长期看好公司.
“市场+资源”的战略转型。基于公司未来产能的稳定释放以及对公司多年营销实力的判断,相对于上次对公司的盈利预测,我们下调了公司的盈利情况。我们预测2012年、2013年基本每股收益为0.63元和0.90元,对应2012年、2013年的市盈率为29.08倍、20.36倍,仍维持“推荐”评级。
风险提示.1、繁育和养殖疫病风险;2、自然灾害风险;3、市场经营风险;4、人民币汇率风险;5、捕捞及销售风险。(日信证券)
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