好当家海参捕捞大幅放量 网箱养殖新增亮点 成活率不高是局限 |
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2012-08-10 14:35:00 水产养殖网 出处：民生证券
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作者：民生证券 王莺
上游：海参苗自给量成倍增加
公司 2009～2011年，公司采购参苗分别为 110万斤、132万斤和 229万斤，2012年春季采购 150万斤，预计全年投苗 293万斤， 2013年预计投苗 335万斤； 2011～2013年自给量分别为 14万斤、56万斤和 177万斤，贡献率分别为6%、19%和 52%。
中游:海参捕捞量6年增长10倍
2011～2015年公司海参养成量预计为 2888吨、3465吨、6011吨、8786吨及 10050吨，年均增长率为 62%；从捕捞量看，2009～2011 年海参捕捞量分别为 1010 吨、1354 吨和 2283 吨，2012～2015 年预计捕捞量分别为 3100 吨、5000 吨、7500 吨及10000吨，6年捕捞量将增长 10倍。
下游：海参精加工比例逐年增加
公司为了取得海参药用保健品生产销售资质， 2012年4月通过股权收购海森药业100%的股权；2012年将有 20%的捕捞量进行精加工、2013年为 30%，以后逐年提升。
终端：高端专卖店将快速扩张
高端产品将通过自营店和加盟店进行销售。到 2012年底直营店 100个、加盟店 300个，计划 2015 年直营店 400 个、加盟店 600 个，公司计划每家店 200 万元/年的销量额，到 2015年专卖店实现年销售额20亿元。
“网箱”养殖成公司新增亮点
大小网箱养殖分别在不同的海域进行了试点。网箱养殖成活率 50%以上，远高于传统养殖 30%～35%的成活率，高成活率驱动公司网箱的高投入成为行业新增看点，同时也提升了行业内进行网箱养殖的高门槛。
维持目标价10元和“谨慎推荐”评级
预计2012-2014年公司实现归属于母公司的净利润2.49亿元、 3.82亿元和6.22亿元，净利润增速分别为 20.25%、53.16%和 62.69%，对应每股收益 0.34元、0.52元和 0.85元，维持目标价 10元和“谨慎推荐”评级不变。
风险提示
公司专卖店销售没有达到预期，网箱养殖成活率没有超过 50%，自然灾害等。
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