玉米：利空因素不断发酵，3、4月份期价仍有一波下跌 |
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2018-02-28 16:51:00 水产养殖网 出处：招金期货
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春节后玉米市场迎来开门红，期、现货价格同步上涨，因节日期间玉米深加工企业多消耗库存为主，节后玉米深加工企业玉米库存总量较春节前下降25.14%左右，均有补库需求，但贸易商、农户多数仍处于停售状态，厂门到货量有限，部分厂家小幅提价。最新现货报价显示，黑龙江绥化京粮玉米价格上调至1710元/吨，较春节假期前上涨60元/吨。华北产区，玉米收购报价继续冲击2000元大关，其中东寿光巨能金玉米收购玉米价格上调至1930元/吨，较春节假期前上涨24元/吨。山东寿光新丰淀粉玉米收购价上调至1930元/吨，较春节假期前上涨24元/吨。山东昌乐英轩酒精玉米收购价上调至1990元/吨，较春节假期前上涨20元/吨。山东沂水青援淀粉厂玉米收购价1900元/吨，较春节假期前上涨40元/吨。
港口方面，北方港口晨间到货量寥寥无几，港口库存较节前下降明显，目前锦州港玉米库存仅为40.24万吨，库存处于极低水平，支撑港口报价走高，截止2月27日辽宁锦州港口玉米价格上调至1850-1880元/吨，较春节假期前上涨30-40元/吨，鲅鱼圈港较节前上涨40元/吨左右。广东港口玉米价格上调至1980元/吨，较春节假期前上涨30元/吨，目前广东港口库存在63万吨左右，但介于中大型饲企备库充足，贸易主体以中小型饲企为主，贸易较少，且进口替代品到货较多，预计价格上涨空间有限。
在现货市场支撑下，市场多头信心受提振，资金入市推动期价破位走高，技术面来看，短期期价处于上涨趋势，但是不建议盲目追多。
首先，农户手中余粮东北地区在3成左右，华北地区在4成左右，虽然农户售粮心态稳定，暂时对市场压力不明显，但是进入3、4月份，农户面临腾库需求，集中性售粮或将开展；另外今年中间流通库存存量较多，预计正月十五购销全面恢复后，贸易商等收购主体为防政策粮打压，出货速度会加快。
其次，2月28日内蒙古地区将进行1.2万吨的玉米轮出拍卖，虽然数量不多，但是属于新年度政策粮拍卖的开端。春节前，因大范围玉米轮出对市场形成一波供应压力，目前内蒙古地区拍卖的开始，预示着后期其他地区拍卖也将相继开展。加上基层粮源出售，其供应压力不亚于春节前。尤其后期还将面临大范围临储玉米拍卖。目前市场大多数机构及分析师均预计今年临储玉米拍卖将会提前，时间大约在3月下旬4月上旬，因2017年临储玉米拍卖从5月初开始，以13年粮源投放为主，拍卖持续6个月，总成交接近6000万吨，13年粮源基本见底，而今年面对国库5000多万吨14年玉米需要出库，15年玉米也面临出库危机，去库存压力更加严峻，因此今年大概率会提前投放，加上近期玉米现货价格持续上涨，为稳定市场，政府投放时间也会相应提前。
另外就临储拍卖价格来看，在顺价的基础上参考去年拍卖成交价格，去年临储拍卖13年成交均价1380-1400,14年成交均价1450-1480，今年拍卖14年玉米对应去年13年玉米，且由于14年玉米收购标准较为宽松，质量偏差，因此在定价上不会高于13年过多，定价范围在1580-1680之间。从定价区间考虑，后期05合约下方依旧存在空间。
再者，3、4月份进口谷物冲表现或明显，根据最新海关统计数据显示，2018年1月份我国主要谷物及副产品进口总量同环比均小幅上升。其中，高粱进口量环比增加超过200%。由于根据“反倾销、反补贴”相关法规，多数饲料企业均会考虑将原有船期谷物到货时间提前至4月中旬之前以规避“双反税”风险，故远期来看谷物进口得到抑制，近阶段看则依旧可能出现进口谷物到货高峰。更需要注意的是，自2017年10月份以来中国累计到货的美国高粱仅134万吨，与此前业内统计超过500万吨的买船数量尚有较大差距，除去少量可能洗船的因素外，则300余万吨美国高粱将集中在3-4月到港。
最后，下游需求方面，南方销区饲企普遍库存较多，规模饲企库存已做到3月末，中小饲企多随采随用，且春节刚过出栏量较多，存栏下降，饲料企业需求量减少，以消耗库存为主，对市场采购量不大。深加工方面，随着开机率恢复，玉米进入常态需求，但是预计开机恢复或不及预期，一方面深加工目前处于亏损状态，尤其淀粉企业，部分停机未恢复，另一方面，两会召开在即，环保要求或令开机率恢复缓慢，加上1、2季度是淀粉需求淡季，后期库存的累计不利于开机恢复。但是值得注意的是，一号文件中强调产区加工企业产能的就地转化，也就意味着后期深加工补贴或依旧会实施，尤其像乙醇加工这种国家支持产业，一旦相关政策落台，对玉米需求提振将极为明显。
整体而言，短期受现货市场购销提振，以及产区雨雪天气影响，玉米期、现货价格维持强势，但是随着抛储政策的不断临近，玉米卖压不断加强，玉米触及前期高点后或有回落。在深加工利好政策未出台前，玉米主力合约波动空间大范围在1680-1860之间，目前1837追多风险较大，可待空间价位合理后，配合基本面逢高空。
作者：招金期货 卢敏
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