传统旺季，豆油因何涨势乏力？ |
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2017-11-25 09:24:00 水产养殖网 出处：中国粮油信息网
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自两周前USDA报告数据利空以来，国内豆油行情整体呈现出下跌的趋势，从连豆油期货上来看，1801合约在两周内从6130元/吨跌至5930元/吨附近，跌幅200元/吨，从期货再反映到现货方面来看，尽管部分地区厂商均表现出一定挺价抗跌意愿，但国内沿海主要厂商一级豆油现货均价也从6140元/吨跌至5960元/吨，跌幅180元/吨。按照以往经验，11月中下旬开始天气转冷后，国内油脂市场将迎来传统意义上的消费旺季，那么是什么原因导致豆油市场虽有盼涨之心，但却余力不足、旺季不旺呢？中国粮油信息网分析师辛显明将对本阶段国内豆油不尽人意的现状进行详细剖析。
外围豆类天气炒作已久，缺乏有力利好支撑
在美农报告利空影响周期结束，及美国大豆收获约96%已接近尾声之后，美豆方面对国际豆类商品市场影响逐渐减弱，而南美大豆天气炒作粉墨登场。上周二市场炒作南美降雨利于作物生长，在国际豆类市场暂无明确方向指引的情况下，天气利空炒作对豆类商品表现出较为强势的压力，这也使得国内豆油期现货市场跟随外围市场走弱。近期市场虽然担忧拉尼娜现象或对南美作物带来干旱灾害，但其现象形成及造成灾害均为概率性事件，需要时间去验证市场猜想，对豆类市场的利好提振仅为暂时性，且影响有限。据最新数据显示，2017/18年度巴西大豆产量预计为1.08亿吨，比上月预测值高出100万吨；2017/18年度巴西大豆收获面积预计达到创纪录的3490万公顷，比上月预测值高出20万公顷约1%，比上年增加3%；单产预计为3.09吨/公顷，也略高于上月的预测。另外据天气预测数据显示，短期南美天气仍较利于作物生长，在暂无强势利多因素出现的前提下，外围豆类市场或对国内豆油市场带来一定利空压力，但受制于天气炒作已久，对国内豆油的偏空指引力度或将受限。
国内豆油商业库存高企，市场需求不温不火
据国家粮油信息中心监测显示，目前全国豆油商业库存量约163万吨，远高于去年同期的113万吨，除供应量较大外，豆油市场需求并不乐观，如图所示，在豆油行情趋弱后，国内主要地区厂商豆油周成交量保持在10-12万吨，说明各地区渠道库存均以满足刚需为主，暂未出现较明显的备货行为，这与去年同期处于油脂消费旺季市场积极囤货的情况形成了鲜明对比。另外近期豆油行情波动频繁，且近几个月来USDA报告已三次打破市场预期，国内买家对豆油后市多持谨慎观望态度，随用随补，不敢轻易大单囤货。
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近期我国农业部对GMO证书的发放明显从严，对于港口转基因大豆流向检查力度加强，部分大豆滞留在港口无法被运至工厂，有工厂因此断豆停机，加之近期环保检查也令部分工厂停机或降低产能，油厂开机率的下降或将对豆油行情带来支撑，但因当前豆油库存充足，大豆延期到厂及工厂开机率下降对豆油的利多提振或在下月才能有较明显表现，短期影响有限。当前国内油脂油料市场为粕强油弱的局面，除以广西为首的地区，一级豆油现货价格约5750元/吨，可以说处于全国低位跌无可跌，部分厂商或将为调整利润平衡而挺粕空油。因此若国内豆油市场需求无法得到刺激，短期豆油行情难有上涨动力。
综上所述，短期外围油脂市场或以天气炒作为主，或对国内豆油市场有偏空影响，但指引力度有限，国内传统意义上的消费预期若短期无法得到刺激，较弱的豆油供需基本面对豆油行情来说并不理想。目前国内部分厂商挺价是因对12月油脂市场需求较为看好，及依靠相对强势的豆粕拉动压榨利润的支撑。从本周一豆油价格处于本月低点且当天豆油成交量超过4万吨可看出，市场是有一定需求的，只是需要一个较强的利好因素作为契机。建议贸易商本月以随用随补为主，或在连豆油期货1801合约接近5870元/吨处为12月用油适当备货。（ 辛显明）
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