降税及榨利改善令中国大豆进口需求增加，对美豆影响几何？ |
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2017-04-26 15:34:00 水产养殖网 出处：天下粮仓
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中国政府4月19日宣布，从今年7月1日起，将增值税税率由四档减至17%、11%和6%三档，取消13%这一档税率；将农产品、天然气等增值税税率从13%降至11%。同时，对农产品深加工企业购入农产品维持原扣除力度不变，避免因进项抵扣减少而增加税负。按降低2%的税率计算，7月1日到港大豆进口成本将下降近60元/吨，而毛豆油进口成本降低幅则高达110-120元/吨。降税及近期国内豆粕反弹令进口大豆压榨利润有所改善，从而吸引中国进口商重回国际市场采购大豆。
从盘面压榨利润来看，南美和美西大豆榨利近期有所改善：按4月24日当天连盘油粕价格计算，巴西大豆5月盘面压榨毛利116元/吨，而6-7月盘面毛利更高，达136-166元/吨，阿根廷大豆5月盘面榨利98元/吨，而6-7月盘面毛利则高达128-148元/吨，为锁定远期压榨利润，这这令油厂更加积极预售6-9月基差合同，且基差较低，仅加70-100元/吨不等，且预售情况不错。上周豆粕出现近2个月来最大的单周成交，放量成交了230多万吨，其中大部分是远期基差合同。油厂卖出基差之后，需要在国际市场采购大豆进行套保，近期中国买家采购大豆速度明显加快。
国际市场大豆对华装船情况：Cofeed预计4月份全月美国大豆对华装船90万吨，巴西大豆对华预计装船量800万吨，阿根廷对华预计装船50万吨，乌拉圭对华预计装船30万吨。
据Cofeed船期跟踪统计，未来几个月大豆到港量庞大，国内港口5月份大豆到港量最新预期在900万吨，6月份最新预期在850万吨，7月份预期在820万吨。5-7月大豆到港总量2570万吨，较去年同期2298万吨增加272万吨，增幅达到12%。Cofeed最新预估2016-17年度我国进口大豆进口量在8950-9000万吨左右，将较2015-2016年度的8321万吨增长7.55%-8.16%。我们的预期要高于美国农业部的预估，美国农业部4月报告中预估中国2016/17年将进口8700万吨大豆。
附：中国大豆进口量对比图
由于后续到港大豆庞大，接下来，中国油厂开机率将保持在超高水平，4月份大豆压榨总量预计达720万吨，高于3月份的659.84万吨，也高于去年4月的668万吨。5月-7月份月均压榨量将突破800万吨，中国庞大的压榨需求，将全部体现在国际市场大豆上面。而进入4月份以后，由于巴西农户惜售，销售进度缓慢，巴西大豆出口升水价格持续上涨，巴西大豆4月CNF升贴水价格由4月7日的110提高至4月24日的129，上涨19，5月CNF价格由4月7日的112提高至4月24日的126，上涨14，4-5月份进口巴西大豆进口成本提高，令6月和7月美国大豆船货的比较竞争优势增加，令美国大豆夏季发运船货需求意外增加，巴西农户的惜售推迟了南美大豆集中上市压力的显现时间。
据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，上周美国大豆出口检验量出现反季节增长。截至2017年4月20日的一周，美国大豆出口检验量为634,877吨，上周为修正后的445,698吨，去年同期为282,764吨。迄今为止，2016/17年度美国大豆出口检验总量为8,911,090吨，上年同期是42,726,705吨，同比增幅为14.5%，上周是同比增长13.7%，两周前是同比增长13.3%，三周前是同比增长12.3%。
因此，从需求上来看，中国调降增值税，以及榨利改善，使得中国买家重新进入国际市场采购大豆，而巴西和阿根廷农户惜售情绪较重，卖货进度较慢，导致美国大豆需求反季节增长，加之播种期天气炒作时有发生，这将有利于支撑芝商所旗下CBOT大豆期价走势，7月主力合约（合约代码：ZSN7）在前低941美分附近仍有较好支撑，但南美丰产及美豆扩种的背景之下，庞大的国际大豆供应格局难改，南美农户惜售只是将供应压力往后延，并未消除，未来势必与美国新豆争抢市场份额，因此，美豆上方空间也有限，预计990-1000美分附近有较强阻力，近阶段美豆或以区间震荡为主，跳出震荡区间之前，市场方向尚待观察。
附：美国CBOT大豆价格走势图
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