USDA6月末报告前瞻及美豆后期走势分析 |
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2016-06-29 17:00:00 水产养殖网 出处：天下粮仓
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USDA将于6月底公布美豆种植面积报告，往年6月种植面积报告对美豆市场影响非常关键，或成决定性因素，因此市场对此报告也是非常重视。因今年美豆暴涨，自3月初触底以来，截止6月13日，芝商所旗下CBOT11月大豆价格已反弹300美分以上，达到1186.5美分高位，虽然之后回吐部分涨幅，截止6月28日美豆1127.75美分，涨幅仍达到29.92%，明显大于玉米涨幅，玉米此间的涨幅在6.37%。大豆/玉米比值持续走高，目前仍在2.84高位，大豆收益明显高于玉米，一般大豆/玉米比值高于2.5，种植户就将趋向于种植大豆。因此，市场预期美豆新季种植面积将会上调。
面积报告预期
分析师平均预计今年大豆播种面积为8380万英亩，上年为8270万英亩，较USDA2016年3月31日发布的播种意向面积8220万英亩上调160万英亩。
库存报告预期
分析师平均预计6月1日美国大豆库存为8.29亿蒲式耳，上年同期为6.27亿蒲式耳。分析师的预测区间为7.75到8.62亿蒲式耳。2016年3月1日的库存为15.31亿蒲式耳，去年6月1日的库存为6.27亿蒲式耳。
从历史角度来看，在过去20年的3月种植意向报告中，美国农业部有13年是低估了大豆的种植面积，然后6月份又重新调高，从调整的方向来看，与大豆种植收益紧密相关，其中2007年成为一个分水岭，在2007年以前（含2007年），美豆价格基本处于低位运行，大豆种植效益大部分时间处于亏损局面，因此，6月底的面积报告与3月底的面积报告相比大部分是向下调整的；而自2008年美豆大幅飙升，之后美豆价格基本算是上了一个台阶，水平上移，大豆种植效益大部分是处于盈利的，大大提高了农户的种植积极性，因此，6月底的面积报告与3月底的面积报告相比大部分是向上调整的。种植面积的增减与种植效益的好坏成正比。大豆种植成本大概在850美分，今年美豆价格暴涨，目前已涨至1100美分以上，美豆种植效益较好，或刺激农户增加大豆种植面积，因此，此次6月底种植面积报告上调面积将是大概率事件。
因此，在已经预期到播种面积的情况下，上调幅度多少比较关键，上调超过200万英亩，将形成利空，若超出300万英亩则将形成较大利空，而上调幅度小于100万英亩，则将形成利多。目前分析师平均预期为8380万英亩，较USDA3月份预期的8220万英亩上调160万英亩，这在此前市场预期的上调100-200万英亩区间之间，如果符合预期，则对市场利空影响或有限。
USDA6月末报告出台后，CBOT大豆市场走势展望
从往年6月末种植面积报告后，CBOT大豆价格涨跌来看，从2003-2015年期间，涨跌还是比较均衡，7次涨，6次跌。当然盘面的涨跌，除面积外，还有期末库存，以及当时美豆优良率的配合情况。今年美豆优良率良好，截至2016年6月26日当周，美国大豆生长优良率为72%，之前一周为73%，上年同期为63%。
6月末种植面积增长为大概率事件，但增幅只要不严重超出预期，对大豆产量的影响还是比较小，最主要决定产量的还是单产，未来两个月大豆生长的过程中天气对单产的影响至关重要。因此，若7-8月份天气正常，对单产的影响不大，而收成与历史趋势线一致（46.7蒲式耳/英亩），则期末库存可能增长到3.77亿蒲式耳。但是，如果美豆在8月初长势欠佳，收成跌至45蒲式耳/英亩（与历史趋势相比下跌3.6%），则期末库存可能降至2.34亿蒲式耳。因此，未来两个多月美豆将进入天气市，因拉尼娜导致美豆产区高温干旱概率偏大，影响美豆单产的可能性较大，因此，9月份美国新豆产量明了之前，芝商所旗下CBOT大豆价格还是易涨难跌，如果确定单产受到较大的损害，价格甚至有可能上冲至1300美分以上。但若美豆生长期并未出现严重的高温干旱天气，最终仍获得丰收，则在产量前景明了之后，美豆将面临大幅回落压力。
另附：
Hightower2016/2017年种植面积情景分析
农业调研机构 Hightower发表报告指，到目前为止，所有调整都是在需求面，6月30日的种植面积报告将成为决定供应的关键因素。自3月初触底以来，11月黄豆价格截至撰文日期已反弹3.00美元以上，达到11.86 ?美元的高位。此次反弹激励种植者减少其它作物的种植面积，用来种植黄豆。因此，Hightower预期6月30日报告中的黄豆种植面积会有所增长。如果种植面积增长200万英亩，期末库存将增至3.54亿蒲式耳，而当种植面积增长300万英亩时，期末库存将达到令人担忧的4.00亿蒲式耳。从目前来看，黄豆长势可以说处于历史最好水平。如果收成达到每英亩4,800万蒲式耳的记录高位，期末库存可能激增到4.86亿蒲式耳。
Hightower指出，黄豆价格显著上涨，于6月13日达到高位，似乎已经反映不利天气和需求旺盛的影响。投机交易者持有的净多头头寸已逼近记录，因此如果天气恢复正常，市场价值将被高估，多头平仓交易可能显著增加。
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