下半年大连獐子岛海参改善状况低于之前的预期 |
2013-08-23 10:38:00 水产养殖网 出处:招商证券
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|     獐子岛集团股份有限公司是以海洋水产业为主,集海珍品育苗业、水产品加工业、国内外贸易、海上运输业于一体的大型综合渔业企业。
獐子岛2013年上半年收入11.3亿元,净利润5270万元,同比分别增长7.9%和下滑66%,其中二季度同比分别增长10%和下滑70%,与一季度基本一致。
獐子岛还预告前三季度利润仍将下滑50%~80%,净利润为4336万~10841万元,即三季度单季度业绩为-934万~5571万元,同比下滑8%~115%。
由于獐子岛近几年底播海域快速扩张,部分新海域由于海水深、距离远、生态环境不成熟等原因,亩产远远低于成熟老海,拉低了平均产量,今年上半年平均亩产约为50公斤左右,大大低于去年同期的70公斤,单位摊销成本上升,毛利率下降26个点至33%。
此外,今年鲍鱼价格低于往年,獐子岛鲍鱼毛利率也降低36个点至-15%。
好的方面,在高端餐饮和礼品市场严重低迷的情况下,海参业务仍维持16%的收入增长,且毛利率稳定在58%,彰显了獐子岛在高端市场的品牌力。
资源端方面,我们目前已基本能够确认去年四季度的亩产是獐子岛历史低点,今年上半年虽然已出现环比改善,但是下半年还难有实质提升,但明后两年新海域比例下降,海域生态趋于稳定,自育苗和自然采苗规模都大大提高,单产环比会逐步回升。
市场端方面,獐子岛的海参产品的逆势增长,证明高端品牌形象建设已经取得成功,獐子岛将进一步在大众休闲食品以及休闲渔业方面发力,未来市场有望更加广阔。
考虑到今年亩产改善状况低于之前的预期,我们小幅下调獐子岛2013年盈利预测至0.25元,维持后两年0.55元、0.92元的预测,去年业绩基数前高后低,今年是环比改善,因此下半年增速会好于上半年。
目前獐子岛处于业绩低点,未来改善空间较大,且近期市场小扇贝价格快速上涨,对公司形成一定利好,仍然维持 “审慎推荐-A”投资评级。
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