好当家：因海参降价下调盈利预测 买入评级 |
|
2013-08-12 14:53:00 水产养殖网 出处：瑞银证券
我要评论 |
|
|
机构：瑞银证券 研究员：王鹏
[摘要]
预计2013年上半年海参业务量增价降2013年春季南方海参大量上市，据媒体报道仅福建就上市约1.48万吨，价格约130元/公斤。根据市场调研，我们估计公司13年上半年销售价格约150元/公斤，低于上年同期的164元/公斤，同比下降9%。基于养殖规模扩大，我们估计2013年上半年公司捕捞量约为1800吨，同比上年1567吨增加15%。
海蛰业务暂停，预计将减少3季度营收12年公司海蛰售价仅10.77元/公斤，同比降48%，盈利变差，同时自育参苗也需要室外水域，因此我们了解到公司13年暂停了海蛰养殖。公司12年下半年共捕捞5550吨，收入5978万元，我们预计13年第三季度将减少该项收入。
下调盈利预测我们将对公司2013年海参销量和价格预期从3200吨和171元/公斤调整为3500吨和155元/公斤，海蛰收入调整为零。同时调整了14-15年的海参价格预期。
调整后我们对公司13-15年净利润预期为2.28/2.90/3.56亿元，EPS由0.37/0.42/0.50元下调为0.31/0.40/0.49元。
估值：下调目标价至7.47元，维持买入评级基于盈利预测向下调整，我们将目标价由9.94元下调为7.47元，目标价推导基于瑞银VCAM工具得出，WACC假设为8.4%。我们预计在2013年下半年海参价格将有所回升，如果伴随需求回暖和通胀加速上升，海参价格有望超出市场预期。我们维持对公司的“买入”评级。
|
|
|
|
|
|
 资讯分类 |
 |
|
|
|
|
|
相关资讯：
资讯连接
