壹桥苗业:利空有待消耗后 长期价值将凸显 |
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2013-08-02 10:41:00 水产养殖网 出处：东北证券
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公司发布业绩快报称，2013年上半年营业收入1.68亿元，净利0.76亿元，同比分别增长11.06%和3.70%。主动调整业务结构，贝苗业务预计萎缩30%-40%。2012上半年贝苗业务收入约1.11亿元，经测算其中虾夷扇贝苗0.77亿元，海湾扇贝苗0.34亿元。而今年公司主动将育苗水体让渡与海参苗，预计扇贝苗繁育水体萎缩了30%-40%，预计公司上半年扇贝苗收入约7千万，与去年同期相比将近减少了4千万。
海参业务下半年预计还可以贡献1亿元利润。分析师预计上半年海参业务收入约1亿元，扣除3000万加工海参收入，实际销售鲜活海参约7000万元，若按每斤70元的销售均价测算，销售了将近100万斤，假设亩产水平400-500斤，则上半年捕捞面积2000-2500亩之间。相对于13年9000余亩的捕捞面积，下半年可捕捞约7000亩以上的海域。若按亩产500斤，均价80元/斤，净利率30%计算，下半年鲜活海参还可以贡献近8千万的利润，再加上加工海参，还可以贡献将近1亿元的利润。
12年全国海参产量17.08万吨，同比增长24.01%，预计2016年全国海参产量20万吨。在终端消费受限的情况下，造成海参价格低迷，13年上半年福建吊笼海参底价跌破50元/斤，山东围堰海参预计维持在60-65元/斤附近，辽参预计价格维持70-75元/斤。
盈利预测与投资建议：在4月，分析师就主动下调公司业绩预测，股价从24元下降到目前16元附近。从行业情况和公司发展规划来看，分析师认为，公司长期投资价值显现。预计2013-2015年实现销售收入5.86亿元、7.53亿元和9.95亿元，EPS分别为0.78元，1.15元和1.77元，维持谨慎推荐评级。
风险提示：海参价格低迷；公司捕捞不及预期。
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