第四季度好当家公司海参业务将呈量价齐升格局 |
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2012-10-22 11:23:00 水产养殖网 出处：安信证券
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1、前三季度业绩好于市场预期。公司海参捕捞销售主要集中在每年的2季度和4季度，3季度利润贡献主要来自于海蜇捕捞销售和食品加工业务。3季度公司实现营业收入2.13亿元，同比增长7.2%；营业利润利润0.16亿元，同比下降12.6%；归属母公司所有者净利润0.27亿元，同比增长23.4%；每股收益0.04元。1-3季度实现营业收入6.93亿元，同比增长15.5%；营业利润1.21亿元，同比增长21.1%；归属母公司所有者的净利润1.31亿元，同比增长22.1%；每股收益0.18元，好于市场预期。
2、海参秋捕价格较上半年显著提升，四季度海参业务将呈量价齐升格局。公司今年海参秋捕于十一之后开始，较去年提前半个月左右，目前销售价格在180-190元/公斤左右，与去年同期持平，较上半年164元/公斤的销售均价高10%左右。上半年海参捕捞量1567吨，同比增长了47%，我们判断受秋捕价格大幅回升驱动，公司四季度将加大捕捞力度，预计2012年海参捕捞量有望增长50%达到3400吨左右。
3、由于目前福建养殖户北上购苗热情不高，预期2013年海参价格继续下跌的概率不大。近两年每年10月份开始福建养殖户即开始北上山东、辽宁一带采购海参苗进行越冬养殖、养成后来年的3、4月集中销售。由于今年上半年福建90%以上的海参养殖户亏损严重，使得北参南养出现大幅降温，10月份至今仍未出现福建养殖户大规模北上购苗现象，预期今年冬天北参南养量将较去年有所下降。此外，由于福建短期难以突破育苗瓶颈、南参养殖成本短期难以出现系统性下降，预计2013年海参价格继续下跌的概率不大。
4、公司2013年海参捕捞量有望继续保持高增长。公司海参养殖周期2年半左右，2010下半年和2011上半年投下的海参苗将于2013年进行捕捞。2009-2011年投苗金额分别为1.5亿元、2亿元和3亿元。受2010-2011年投苗金额增长较快驱动，预期公司2013年海参捕捞量有望增长40%达到4800吨左右。
5、维持增持-A评级。假设2012-2014年海参销售价格为175/175/175元/公斤，捕捞量增速为50%/40%/30%，预计公司EPS分别为0.40、0.54和0.69元，维持增持-A评级。
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